广州股票配资www.shanlinga.cn 19Q4产销与盈利超预期,Model Y量产进度超预期 | 兴证电动汽车·特斯拉2019Q4财报点评

原标题:19Q4产销与盈利超预期,Model Y量产进度超预期 | 兴证电动汽车·特斯拉2019Q4财报点评

暂不考虑MY,我们对国产M3对特斯拉产业链标的2020年的利润弹性进行测算,在假定国产M3产量20年分别为10万、15万、20万辆的前提下,可以看出,拓普集团业绩弹性最大,其次是天赐材料、旭升股份、恩捷股份。

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19Q4营收同比正增长,19Q4再次实现正盈利。公司19Q4营收73.8亿美元,同比/环比分别 2.2%/ 17.2%,营收同比增幅低于销量增幅主要Model S/X销量占比降低,公司整体ASP下行;营收环比增幅高于销量增幅主要因储能及服务业务营收环比提升。 19Q4实现净利润1.05亿美元,同比/环比分别-24.5%/-26.6%,继19Q3再次实现正盈利,净利润同比下降主要由于产品结构变化,盈利能力较高的S/X车型销量下滑所致,环比下降主要因19Q4计提7200万美元高管激励费用。2019年全年营收245.8亿美元,同比 14.5%,实现净利润-8.62亿美元,同比减亏1.14亿美元。

国产M3对特斯拉产业链标的利润弹性测算:

董晓彬,dongxiaobin@xyzq.com.cn

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毛利率环比小幅下降,费用率持续下行,经营性现金流改善。19Q4公司整车销售毛利率达到22.5%广州股票配资www.shanlinga.cn,同比/环比分别-1.8pct/-0.3pct。 毛利率同比降低预计主要由于毛利率水平较高的Model S/X销量占比减少所致广州股票配资www.shanlinga.cn,环比小幅下降预计主要由于19Q4降价及Model 3租赁占比提升。19Q3综合毛利率18.8%广州股票配资www.shanlinga.cn,同比/环比分别-1.2%/-0.1%。19Q3公司费用合计10.3亿,费用率合计14.0%,同比/环比分别-0.2pct/-0.8pct,整体费用率持续下行,主要由于公司整体降本增效及Model 3上量带动规模效应提升。19Q4公司经营性净现金流达14.25亿美元,达到历史最佳水平,经营性现金流持续改善。

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证券研究报告:《19Q4产销与盈利超预期,Model Y量产进度超预期——特斯拉2019Q4财报点评》

特斯拉持续超预期,看好国产特斯拉产业链。我们预计20年国产特斯拉放量只是开始,后续随着美国工厂,欧洲工厂产能爬坡推进,Model Y量产迅速补齐中端电动SUV产品线,特斯拉将迎来全球放量期。基于优秀产品竞争力与潜在降价空间,国产Model 3 有望成为国内现象级电动车产品。后续国产Model Y项目推进,国产化后价格进一步下探,未来国产特斯拉在中国市场大放量是大概率事件,相关供应链标的将显著受益。建议配置Tesla国产产业链,推荐 拓普集团、三花智控、华域汽车,同时,推荐LG产业链和 宁德时代,推荐 恩捷股份、璞泰来、当升科技、科达利岱美股份、旭升股份(有色覆盖)、均胜电子

对外发布时间:2020年1月30日

事件:特斯拉公布19Q4财报:19Q4公司实现营收73.8亿美元,同比 2.2%;实现净利润1.05亿美元,同比-24.5%。2019年全年实现营收245.8亿美元,同比 14.5%,实现净利润(GAAP)-8.62亿美元,同比减亏1.14亿美元。

风险提示:特斯拉国产进度不及预期,国产Model 3 销量不及预期;

特斯拉持续超预期,看好国产特斯拉产业链。我们预计20年国产特斯拉放量只是开始,后续随着美国工厂,欧洲工厂产能爬坡推进,Model Y量产迅速补齐中端电动SUV产品线,特斯拉将迎来全球放量期。基于优秀产品竞争力与潜在降价空间,国产Model 3 有望成为国内现象级电动车产品。后续国产Model Y项目推进,国产化后价格进一步下探,未来国产特斯拉在中国市场大放量是大概率事件,相关供应链标的将显著受益。 建议配置Tesla产业链,推荐 拓普集团、三花智控、华域汽车,同时,推荐LG产业链和 宁德时代,推荐 恩捷股份、璞泰来、当升科技、科达利,建议关注 岱美股份、旭升股份(有色覆盖)、均胜电子等。

点评

电池产能依旧是瓶颈,全球主流电池企业有望持续受益:特斯拉19年报电话会议中强调,电池产能依旧是瓶颈,公司现阶段没有集中精力生产卡车Semi,主要因为电池产能不足,同时皮卡Cybertrucks订单需求已经3-4倍于公司的年产量,原因亦是电池产能不足。为此,在松下供货的基础之上,公司在2019年引入LG化学供货国产特斯拉,我们预计包括CATL在内的全球主流电池企业有望悉数纳入特斯拉供货体系,持续受益特斯拉放量。 宁德时代作为国内最主要的电池企业,产能体量与LG化学相当,有望明显受益。

近日,特斯拉公布19Q4财报:19Q4公司实现营收73.8亿美元,同比 2.2%;实现净利润1.05亿美元,同比-24.5%。2019年全年实现营收245.8亿美元,同比 14.5%,实现净利润-8.62亿美元,同比减亏1.14亿美元。

风险提示:特斯拉国产进度不及预期,国产Model 3 销量不及预期。

19Q4交付量超预期,2020年公司目标交付量超50万。公司19Q4共交付11.2万辆,同比/环比分别 26.1%/ 15.6%,突破19Q3达到特斯拉最高交付水平。其中Model S/X与Model 3分别交付1.95/9.26万辆,分别同比-29%/ 51%。Model S/X销量下滑预计主要受Model 3销量迅速提升冲击以及车型老化等因素影响。2019全年共交付36.7万辆,同比 50.9%;其中Model S/X全年交付6.66万辆,同比-33%;Model 3全年交付30.06万辆,同比 109%。 公司目标2020年全年交付超50万辆,考虑上海工厂的放量和北美ModelY的交进度预期,我们预计公司2020年交付60万辆左右。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

Model Y量产节点超预期,上市后特斯拉销量规模有望再上层楼。首批车型将于今年1季度在北美开始交付,超此前市场预期(此前预期19Q2开始交付)。上海工厂Model Y预计2021年开始交付。Model Y定位中型SUV市场,更加符合中美市场消费者对SUV空间需求,上市后有望成为电动SUV中的爆款,特斯拉总体销量规模有望再上一个台阶。

19Q4交付量超预期,2020年公司目标交付量突破50万。19Q4共交付汽车11.2万辆,同比/环比分别 26.1%/ 15.6%,突破19Q3达到特斯拉最高交付水平。其中Model S/X与Model 3分别交付1.95/9.26万辆,分别同比-29%/ 51%。Model S/X销量下滑预计主要受Model 3销量迅速提升冲击以及车型老化等因素影响。2019全年共交付36.7万辆,同比 50.9%;其中Model S/X全年交付6.66万辆,同比-33%;Model 3全年交付30.06万辆,同比 109%。 公司目标2020年交付超50万辆,考虑上海工厂的放量和北美ModelY的交付超预期,我们预计公司2020年交付60万辆左右。

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全球各工厂产能爬坡进度超预期,Model Y量产节点超预期。公司当前现有总产能64万,其中弗里蒙特工厂Model S/X 产能9万;Model 3/Y产能40万,环比19Q3增加5万产能, 同时预计2020年年中产能将提升至50万辆。上海工厂当前Model 3产能15万辆,未来将进一步提升,Model Y产能已开工建设,预计不低于Model 3产能。同时德国柏林工厂与北美工厂正建设中, 柏林工厂首批车型预计2021年开始交付。ModelY首批车型将于今年1季度在北美开始交付,超此前市场预期。上海工厂Model Y预计2021年开始交付。Model Y定位中型SUV市场,更加符合中美市场消费者对SUV空间需求,上市后有望成为电动SUV中的爆款。

全球各工厂产能爬坡进度超预期。公司当前现有总产能64万,其中 弗里蒙特工厂Model S/X 产能9万;Model 3/Y产能40万,环比19Q3增加5万产能,同时预计2020年年中产能将提升至50万辆。 上海工厂当前Model 3产能15万辆,未来将进一步提升,Model Y产能已开工建设,预计不低于Model 3产能。同时德国柏林工厂与北美工厂正建设中,柏林工厂首批车型将于2021年开始交付。

事件

19Q4营收同比正增长,19Q4再次实现正盈利。19Q4实现营收73.8亿美元,同比/环比分别 2.2%/ 17.2%, 营收同比增幅低于销量增幅主要Model S/X销量占比降低,公司整体ASP下行;营收环比增幅高于销量增幅主要由于储能及服务业务营收环比提升。19Q4实现净利润1.05亿美元,同比/环比分别-24.5%/-26.6%,继19Q3再次实现正盈利, 净利润同比下降主要由于产品结构变化,盈利能力较高的S/X车型销量下滑所致,环比下降主要由于19Q4计提7200万美元股权激励费用影响。2019年全年实现营收245.8亿美元,同比 14.5%,实现净利润(GAAP)-8.62亿美元,同比减亏1.14亿美元。

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原标题:【化学】2019内蒙古包头中考真题(附答案及解析)

  2019-2020赛季NBA全明星周末将于2月15-17日在“风城”芝加哥举行,在这场世界篮球盛宴即将开启之际,NBA官方用球供应商、世界著名篮球品牌斯伯丁精心打造的2020年NBA全明星专属系列篮球,于1月17日正式在广大球迷面前亮相。

posted @ 20-02-01 05:22 admin  阅读:

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